2019年春節假期劃上句點，并成為5G預商用的重要節點，在2018年汽車市場結束近30年的增長甜蜜期，作為最清晰的應用場景，車聯網逐步進入爆發期，且有望帶動汽車產業結構的新一輪變遷，而以傳統企業與互聯網跨界勢力為標志的新舊融合正成為主導趨勢，該如何把握5G發展主線下車聯網賽道的投資機會？值得思考，而據業界分析，擁有深厚產業資源積累的傳統細分領域龍頭將是優選配置。
汽車檢測領域龍頭，核心投資價值凸顯
新舊融合、產業升級背景下，擁有車聯網入口級優勢的港股標的-元征科技值得關注，在車檢領域擁有超過22年的技術積累，發展至今，已是全球最大的車載診斷設備（OBD）供應商，全球市場占有率超過40%，國內市占率超70%，是這個領域當之無愧的隱形冠軍，經過長期的產品迭代及戰略轉型，現已發展出以汽車診斷、檢測養護、舉升機等產品線為主的傳統業務以及以聯網檢測設備為主的車聯網業務。
在傳統業務方面，“電眼睛”成為汽車診斷電腦代名詞，“X431”代表業內診斷技術的最高水準。車聯網業務方面，經過3年的布局已基本成型，且實現全球遠端汽車診斷功能首創，而公司在2017年3月發布的X-431AIT，堪稱“核武器”，足見其技術壁壘。
而根植于汽車診斷、檢測的核心業務場景，傳統與車聯網業務兩條腿走路，一方面可支撐公司收入地穩增，另一方面，核心業務場景擁有獨特的入口優勢，并持續產生相應的數據流，為向汽車保養、金融保險、二手車銷售等汽車后市場滲透提供延展的基礎，尤其值得一提的是，獲取完整車檢數據的能力是公司的王牌。據了解，20多年從事診斷儀業務積累高達95%的車型協議，是目前市場上唯一能夠獲取整車數據的企業。此外，連接汽車美容、養護、洗車在內的所有汽車服務機構的聯網診斷設備正凸顯入口優勢，持續產生規模化的數據流。據2018年中報顯示，上半年元征科技收集到約5200萬份汽車維修數據報告，同比增加1700萬，增幅48.57%。診斷報告覆蓋車輛數約1008萬輛，同比增加558萬輛，增幅124%。截止報告期累計收集約2億份汽車維修數據報告，覆蓋車輛數達1895萬。而完整的車檢數據也為元征科技后續地貨幣化提供了更多想象的空間，自2007年以來，公司一直與產業上下游如保險、二手車銷售、前裝（tier1、tier2）、后裝零部件企業等，建立數據探索與變現的合作。在去年的11月元征與天貓共同宣布在渠道、供應鏈及數據應用方面展開全面合作，也預示著公司將借天貓的數據貨幣化能力實現更大的業務延展空間。
新基建建設提速，車聯網落地預期升溫
一方面，以5G為代表的科技新基建板塊站上C位，且正步入加速建設周期。自去年底中央經濟工作會議定調“加快5G商用步伐，加強人工智能、工業互聯網、物聯網等新型基礎設施建設”以來，國家頻頻在新基建領域施以“大手筆”，以5G為代表的新基建板塊在市場上持續活躍。
（信息來源：WIND）
市場方面，自去年7月至今，港股5G板塊持續上漲，跑贏大盤。作為新基建的領銜，5G被高層定調為“經濟發展的新動能”，無論是去年頻譜分配的落地，還是商用牌照落地的預期加速，從政策及各路玩家推進進度來看，投資確定性及節奏無疑是最強且最快的。同時，作為車聯網底層通信設施，5G建設節奏加快，也為車聯網加速預期提供基礎支撐。
近日，海南、天津首次頒發車聯網試驗頻率使用許可，多地開展車聯網業務測試，預示著車聯網發展再進一步。自去年11月、12月工信部連續發布《車聯網（智能網聯汽車）直連通信使用5905-5925MHz頻段管理規定（暫行）》、《車聯網（智能網聯汽車）產業發展行動計劃》，并明確提出，到2020年國內車聯網用戶的滲透率要達到30%以上。由于政策及基礎設施持續推進，為汽車智能網聯化加速提供重要土壤，也將提升元征科技這類標的的市場關注度。
促消費政策頻頻出臺，望刺激需求放量
另一方面，政府連續出臺以拉動汽車消費為主的刺激政策，有望成為推動需求放量的有效催化劑。從去年9月國務院印發《關于完善促進消費體制機制進一步激發居民消費潛力的若干意見》到近期發改委、工信部等十部委聯合下發《進一步優化供給推動消費平穩增長促進形成強大國內市場的實施方案(2019)》，無異于為寒冷的車市注入一劑強心劑。
回顧2009~2010年、2015~1016年這兩次汽車去庫存階段，受政策刺激，行業銷量及板塊受益均出現明顯上升，不過不同的是，第二階段個股估值出現明顯分化，低估值、高成長個股表現更好。而此次除了延續推進新能源汽車補貼、汽車下鄉、以舊換新等原來的配方外，更有限購城市及皮卡進城的放松等新增亮點。而受政策刺激所帶動的存量替代增長，元征科技也將是主要受益者，同時汽車智能網聯化液將獲得迅速滲透的終端基礎。
結語
總體來看，車檢業務是公司的立身之本，背后的技術積累是核心壁壘之一。同時，持續獲取完整數據的能力是其后續業務得以延展的基礎，目前來看，公司在這方面的探索及可行性還是很有看頭的。此外，公司在產品方面的持續領先優勢以及車聯網方面的布局，也為其在車聯網賽道突圍提供重要支撐，業績增長彈性大。短期來看，受益于與天貓全面合作地展開，業績有望迎來放量，同時伴隨產品結構地逐步優化，基本面大概率可獲改善。中長期來看，以5G為代表的新基建持續推進，伴隨車聯網地布局深入，數據應用的場景得以逐步落地，并反映至利潤表，估值水平或迎來新的調整，可關注選擇適度時機上車。