配網自動化將快速增長，2020年實現配電自動化90%覆蓋率的目標

　　電網自動化及工業控制類產品主要包括配電網業務、節能設備、工業控制及其他業務，預計2018-2020 年增速為15%-20% 。

　　電力信息化投資持續增長，安全問題不容小覷。導致電網發生故障因素很復雜，而且是十分迅速，判斷或者處理不當，就會導致大的損失和人生安全，未來避免帶來更少損失更需要電網自動化。預計到2019 年，電力信息化投資規模將達到507.7 億元，保持持續穩定增長態勢。“震網病毒”+烏克蘭大停電要求重視信息安全，市場規模預計將保持20%以上的增長。在電力安全增速在25%，市占70%，預計增速略高于行業。

　　電力信息安全將打開近 300 億空間圖

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　　配電網業務主要受益于近期的配網投資沖刺和充電樁的大力建設，我們預計將保持40%以上的增速；節能設備在2018H1回購金額達到5.59億元，預計未來3年每年回購金額分別為10/15/15億元；工業控制在國內收益上工業復蘇態勢，預計保持未來3年增速為20%；其他業務：主要包括新能源汽車充換電、軌道交通等業務，保守估計未來3年增速為10%。配電自動化是實現配電網高效管理的重要手段。

　　2020 年實現配網自動化覆蓋率圖

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　　從國網對配網設備招標趨勢看，投資趨勢確定，2017年配網設備共進行兩個批次招標，根據數據調查顯示，2017年配網設備合計招標約270億元，其中二次設備招標約32億元，占比為11.54%，預計未來二次設備的招標量持續景氣，未來三年將打開200億市場空間。

　　技術壁壘較高，競爭格局穩定。國電南瑞在主站系統中市占率在30%以上，全市場第一。配電終端方面，FTU市占率為12%，DTU市占率為12%，領跑全市場。國內電力自動化龍頭企業，受益于配網自動化刺激，同時完成資產重組成功切入電力通信、柔性輸電等業務。

　　2016和2017年國電南瑞在主站系統市占率圖

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　　2018-2020年在配網自動化業務上的營收分別為12.99/19.11/28.41億元，三年累計貢獻超60億營收。未來三年配網自動化業務的業績彈性，營業收入彈性將從2017年的2.48%提升至2020年的6.91%，而毛利彈性將在2017年的3.75%提升至2020年的10.23%。

　　配網自動化業績彈性圖

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　　節能設備回購陸續進行，創造增長新動力，2018H1 節能設備經營情況，新增在建工程1.4億元，轉固3.2億元，電網公司回購5.59億元，2018H1期末用于租賃的節能設備為7.71億元。南瑞繼保是國內繼電保護龍頭，未來增速在20%。

　　配網自動化投資不足預期，我國配電網建設長期處于落后狀態，接線方式標準化率不足，自動化改造難度相對較大，有可能會抑制地方電網的投資積極性。新業務產業化進度不足，前IGBT市場大部分份額均被國外廠商把持，國內廠商市占率不足5%。技術積累和人才資源，國內與國際上仍存在不小的差距。

　　在政策的支持下和研發實力上來看，未來還是有一定的空間的。電網自動化：未來電力投資增量有限，保守估計10%增速。受益 “ 一帶一路 ”，海外市場空間廣闊。受電網投資結構性調整的影響，配電網自動化投資將成為未來三年投資重心。調度自動化業務、變電自動化和用電自動化業務將保持平穩增長，2017-2020年增速為15%。配網自動化業務受配網投資刺激，將保持40%以上的增速快速增長。