一、臺積電對2018年的展望較為樂觀

臺積電作為全球最大的晶圓代工商，其經營情況及業績展望對于半導體代工行業甚至是整個電子產業的指引有重要的參考價值。臺積電于2018 年 1月18日發布 2017年第四季的財報并召開了法人說明會。2017年第四季臺積電實現營收92.1億美元，同比增長5.9%，環比增加10.1%，略高于前次的業績指引；毛利率達50.0%，落于此前指引上限；凈利率達39.2%，超出此前的指引上限； 2017年全年實現臺積電營收321.1億美元，同比增長9.1%，落于此前5-10%的指引偏上限。同時臺積電給出2018年第一季及2018全年的展望，預期2018年第一季營收將達84億美元到85億美元，同比增長 11.9%-13.2%；展望2018年全年，臺積電預計營收將達約353億美元至369億美元，同比將增長10-15%。硅片價格的提升可能會對公司的毛利率有一定的不利影響，但是臺積電作為全球晶圓代工龍頭企業，成本轉嫁能力較強，預計未來毛利率和凈利率將維持穩定。

二、新興領域將為行業成長提供充足動力

電腦、手機作為電子產業的傳統下游需求，先后為過往電子、半導體行業的成長提供了充足動力，但目前這兩個領域下游需求成長動力正在放緩甚至可能逐步萎縮。臺積電的發說會也對此有印證。臺積電董事長張忠謀在其參加的最后一場法人說明會中指出，2018年全球半導體市場預計增長6-8%(剔除存儲器)，整體晶圓代工市場預計增長9-10%，臺積電預計今年營收將有10-15%的增長，增長主要來自移動設備、HPC、物聯網和汽車電子等應用，移動設備預計將平穩增長，HPC中AI 應用和GPU等市場需求快速增長，而物聯網和汽車電子預計將急劇增長。

臺積電財務長暨發言人何麗梅資深副總經理表示，臺積電第四季度營收成長主要來自移動設備的重要新產品的推出，以及來自加密貨幣挖礦運算的持續需求。邁入2018年第一季，臺積電預期加密貨幣挖礦運算的需求將持續強勁。臺積電總經理暨共同CEO劉德音表示，雖然現在比特幣及其他加密貨幣大熱，挖礦潮還將持續，不過未來的市場存在諸多因素影響難以預測。不過可以肯定的是，深度學習和區塊鏈仍然是挖礦領域的核心技術，在這方面對晶圓仍有強勁需求。

三、半導體產業景氣將持續回升

臺積電的法說會的展望印證了我們之前的判斷。盡管存儲廠商正在擴產NAND和 DRAM，導致價格可能有所波動，但是下游充足的需求將帶動存儲行業持續的高景氣。硅片的主要生產廠商擴產意愿謹慎，預計2018年供不應求的狀態仍將持續。考慮存儲器，全球半導體產業2018年將繼續保持較快的增長而半導體產業的景氣度預計將持續回升。

四、繼續看好半導體產業鏈

從產業鏈傳導的角度看，我們2018年看好硅片、晶元代工、封測環節的上市公司及半導體設備和存儲器和新興領域的設計公司，包括上海新陽、中環股份、長電科技、華天科技、北方華創、兆易創新等。消費電子的成長放緩，看好 ASP 提升及全球市場份額正在提升的龍頭企業，包括立訊精密、歐菲科技、京東方A、合力泰等。