事件：公司發布2017年半年報，實現營業收入7.4億元，同比增長11.2%，除去并購業務收入，同比增長8.3%；歸屬上市公司股東凈利潤0.9億元，同比下降19.8%。

天線射頻市場競爭激烈，短期內承壓。2017年上半年，公司在營業收入出現增長的情況下，凈利潤仍出現了較大幅度下降，主要原因在于：一是由于電信市場處于后4G建設時期，運營商CAPEX持續下滑，天線射頻產品進入高度成熟期，在紅海市場下，公司主要產品毛利率出現大幅下滑；二是由于原材料價格上漲、職工薪酬與福利提高、市場開拓費用增加等因素。其中，基站天線實現營業收入6.3億元，同比增長27.3%，占總營收的占比達到85.2%，但毛利率同比下降9個百分點；射頻模塊及器件、微波天線及器件的毛利率也同期下降20個百分點以上。

低頻重耕助力天線市場，5G浪潮帶來新的機遇。目前，國內運營商正在積極進行低頻重耕工作以升級4G網絡：中國電信的800M低頻重耕，新增大量基站，天線需求增長，公司合計中標6.05億元；中國移動LTE基站補建，積極申請FDD牌照，推進黃金頻段組網；中國聯通獲批900M進行LTE組網進一步開拓天線市場。公司作為國內基站天線行業龍頭企業，低頻重耕將推動公司業績增長。同時，在天線射頻領域，5G技術4G化趨勢早于其它5G技術，預計到2019年，5G商用網絡規模性試驗驅動天線和射頻器件新一輪增長。公司收購在小型濾波器方面具備技術優勢的芬蘭企業Prism，并在天線和射頻技術上具有快速研發優勢，將在5G浪潮中占據有利位置，享受行業發展紅利。

進軍光通信和軍工通信，外延發展穩步進行。2017年上半年，公司通過收購增資的方式控股光為光通信和西安星恒通通信，進軍光通信領域，切入軍工通信市場，完善通信產業鏈。2017年上半年，光通信和信息指揮系統分別實現并表收入約1300萬和550萬。公司有規劃進行外延發展，綜合競爭力得到提升。

盈利預測與投資建議。預計2017-2019年EPS分別為1.00/1.14/1.69元，公司短期內業績承壓，但考慮到公司天線領域龍頭地位和5G時期天線領域的巨大市場空間，首次覆蓋，給予“增持”評級。