我國已成為全球最大的工業機器人市場，人口結構變化、技術進步和政策加持等因素驅動我國工業機器人產業加速發展。2015年我國工業機器人銷量6.6萬臺，全球占比26.66%，連續三年穩居全球銷售國第一，對標工業發達國家的工業機器人密度普遍水平200臺/萬名工人，我國工業機器人存量較當前仍有近5倍的增量空間。我國人口結構拐點已現，隨著技術進步和國家產業政策不斷加持，本土品牌工業機器人企業迎來良好發展契機，未來5-10年將呈現加速發展趨勢。

　　核心零部件是產業鏈布局關鍵，我國企業面臨“夾縫中求生存”的困境。工業機器人主要由本體、伺服電機、減速機、控制器和傳感器等構成，其中三大核心零部件是產業鏈布局關鍵，成本占比超70%。日本和歐洲是全球工業機器人的主要產地，發那科、安川電機、庫卡和abb四大家族在我國的工業機器人市場中占據絕對主導地位，2012年市場份額合計超50%，我國工業機器人產業發展起步較晚，面臨“夾縫中求生存”的困境。

　　我國工業機器人產業機會分析。當前我國工業機器人產業存在特點：關鍵環節技術能力缺失，核心零部件主要依賴進口；核心技術創新能力薄弱，集中在中低端產品，高端產品質量可靠性低；企業“小散弱”問題突出，產業競爭力缺乏等。

　　核心零部件進口替代有望分層逐步實現：控制器與國外產品差距最小，有望率先實現進口替代；伺服系統自主配套能力初具，短期全面進口替代難度較大；精密減速機主要依賴進口，短期國產化替代進口難度最大。

　　本體制造扎堆中低端，高端產品依賴進口，隨著我國機器人上游企業對三大關鍵零部件國產化進口替代的分步實現，利好國內本體制造的發展，屆時具備向產業鏈上游延伸的本體制造企業的爆發力值得期待。

　　系統集成商具備天然的本地化優勢，有望在3C產業重構競爭格局。對標工業發達國家，我國汽車行業工業機器人仍然存在2~3倍增量需求，但國內廠商短期仍難以打破國際巨頭的壟斷之勢，而依托國內3C產業快速增長與低自動化并存的局面，國內系統集成商憑借天然的本地化服務優勢，有望重構競爭格局，成就國內機器人系統集成的下一個風口。

　　投資策略：當前我國工業機器人仍處于發展初期階段，國產工業機器人的成本受制于核心零部件的進口溢價而居高不下，短期內仍難以全面改觀，而只有真正掌握核心零部件的關鍵技術才是破局之道。從產業鏈的角度進行梳理，我們看好具備上游核心零部件自主研發和生產能力的企業，專注細分領域、基礎工藝扎實、具備向產業鏈上游拓展的本體制造企業及具備規模優勢的系統集成企業。